在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(né芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ng)会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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