随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(j三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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